净利润同比增长70.09%，略好于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司公告，2020年，公司实现营业收入3.90亿元，同比增长66.14%；归属于上市公司股东的净利润为2.32亿元，同比增长70.09%；实现每股收益0.58元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司加权平均净资产收益率21.51%，同比提高了4.93个百分点。
　　2020年第四季度，公司实现营业收入1.29亿元，同比增长72.0%，环比增长40.7%；归属于上市公司股东的净利润1.01元，同比增长61.8%，环比增长165.3%；实现每股收益0.25元。
　　产品销量增长是公司业绩增长主要原因。公司销售产品主要为高性能碳纤维及碳纤维织物，2020年公司积极组织安排生产，根据客户交货需求，顺利完成客户交货任务，碳纤维（含织物）业务保持稳定、快速增长。2020年5月，公司与客户A签订的金额为2.65亿元的重大合同。
　　增值税免税额大幅增长。2020年公司增值税免税额为3912万元，同比增长42.74%。公司预计非经常性损益对净利润的影响金额为1547万元，同比增长32.9%。
　　我国军机升级换代加速促进碳纤维需求。碳纤维因其“轻而强”和“轻而硬”的特性，被广泛应用于战斗机和直升机的机体、主翼、尾翼、刹车片及蒙皮等部位，减重效果显著，并且碳纤维复合材料逐渐从承力、次承力结构向主承力结构方向发展。我国新型战斗机使用碳纤维复合材料比例不断提升，而我国仍有三成比例作战飞机是二代作战飞机。随着我国第三代作战飞机日趋成熟，新型战机歼-16，歼-10c以及四代隐身战斗机歼-20的相继服役，未来二代作战飞机将逐渐退役。
　　募投项目将打开公司成长空间。2019年公司首次公开发行，募投资金全部用于“1000吨/年国产T700级碳纤维扩建项目”，募投项目于2020年3月末达到预定可使用状态。
　　投资建议。公司作为国内领先的碳纤维企业，产品目前主要应用于军用，另外公司是国内碳纤维企业少数能持续盈利企业之一。随着募投项目投产逐渐释放产能，打破公司产能限制，公司业绩将进入一个新的成长空间。预计公司2021年、2022年EPS分别0.84元、1.14元，目前股价对应PE分别为60倍、44倍，维持公司“谨慎推荐”投资评级。
　　风险提示：产品价格下跌，研发风险，募投项目投产低于预期。